国君研究:没有一张精品网络 再炫的5G手机都是“空中楼阁”

国君研究:没有一张精品网络 再炫的5G手机都是“空中楼阁”
2019-11-09 14:24:38 热度:1007

资料来源:国泰君安证券研究

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尽管苹果最新的iphone 11系列不包含5g,但华为的5g手机已经发布到第二代——伴侣30系列,该系列于本周正式发布。

可以预见,未来几年5g将成为通信、半导体乃至整个电子产业链的核心问题之一。

然而,如果一个工人想做好工作,他必须首先磨快他的工具。

没有一个杰出的“5g质量网络”,无论是工业应用还是智能手机的升级,它都只是空中楼阁。

因此,5g网络建设是过去两年最重要的投资主题。

也正因为如此,虽然国泰君安的“狭义相对论”项目今年已经两次推出“5g时代的投资百科全书”和“华为5g手机热潮”,但产业链中超出预期的环节在哪里呢?”然而,我们再次邀请国泰君安研究所沟通团队首席分析师庄羽和他的同事赵良碧深入讨论5g质量网络是什么,5g网络共享将带来什么挑战。

01

它叫什么

5g的“质量网络”?

中国移动最近提出了建设“全球5g质量网络”的目标。你能告诉我们什么是“全球5g质量网络”吗?

自从8月份市场发布5g手机以来,我们已经看到市场对5g手机的评价实际上是好坏参半。更重要的原因之一是5g网络的质量还没有达到用户的期望。移动5g精品网络就是在这样的背景下提出来的。

我们理解“精品网络”,有两个要素:

首先,需要覆盖全球。

换句话说,4g区域必须有5g。对于4g无线发射基站,其理论覆盖区域可能只有大约500米。覆盖区域越宽,信号强度可能无法满足要求。

那么精品网络的意义就在于,除了覆盖的数量之外,它还需要覆盖的质量。如果要成为一个高质量的网络,它必须拥有与4g网络相同数量的基站。

另一个关键词是世界上最大的。

因为我们知道中美贸易战,5g也是一个非常重要的焦点,无论是在美国还是欧洲,每个人都在瞄准5g网络的建设。

就中国移动而言,中国移动目前的4g网络可以说是世界上最大的4g网络,中国移动8月份宣布拥有270万个4g基站,是世界上最大的。

然后在5g上,我们认为从中国移动目前的高质量网络和世界上最大的定位来看,5g基站的数量与4g基本相同。

因此,我认为中国移动有能力打造全球最大的5g精品网络。诚然,5g的投资将比每个人想象的要大。只有这样,我们才能最终提供更好的5g覆盖环境。

未来精品网络产业链中还有哪些其他有趣的产品或商业模式?

自8月份以来,华为、vivo和中兴都开始销售5g手机。随着5g手机的普及,人们对5g的理解以前很模糊,现在已经转化为实际应用。

我们认为5g应用在未来的空间应该很大,但是在不久的将来,有两个方向。

第一个是一个大视频。

首先,5g应用是一种高流量服务,包括每个人在这段时间内可能都使用过5g手机,并感受到5g的高速率。下载高清视频只需10秒钟就可以了。此外,当你和你的家人打视频电话时,你的流畅性和清晰度会大大提高。

第二是汽车网络。

基于5g的高速特性,我们不能把5g手机看成是人与人之间的简单交流。除了视频,我认为未来汽车网络将越来越多地进入我们的生活。

未来建立全球质量网络会对整个运营商的资本支出产生更大的负面影响吗?

为了应对未来可能发生的巨额费用,5g运营商也提出了许多可能的措施。

例如,我们最近看到了中国电信和中国联通联合建设5g网络的消息。

事实上,共建共享并没有出现在5g时代。在4g时代,中国联通和电信已经开始联合建设4g网络。

我们在开始时还提到,由于5g基站的全球建设,总容量非常大。另一方面,运营商现在面临着加快和降低收费的要求,在流量无限制的基础上降低收费,这对运营商的利润影响很大。

包括我们不久前看到的中国移动的中期报告,收入和净利润都下降了。

在这种收入压力下,人们开始思考是否有可能在一些特殊领域建立和共享网络。此外,从实际情况来看,共享和共建正在取得实质性进展。

舆论认为,电信和联通运营商的合并将减少对5g网络建设设备的需求。你怎么想呢?

我们对这一观点一直持有不同的看法。

我们认为共建共享、整体5g投资或整体5g开发是一个很好的效果。

同时,我们也看到一点,那就是为什么国家要大力发展共建共享的核心。他的初衷不是遏制5g的发展,而是促进5g的健康和长期发展。

此外,由于5g用户在这里,5g流量的未来肯定会出现爆炸性增长。

那么我们有理由相信,尽管我们将进行共建共享,但我们的投资可能不会减少或大幅减少。

因此,总体而言,我们对整个5g投资的判断非常乐观。这也是我们君主一贯的看法。

02

5g“质量网络”

这会带来什么投资机会?

5g质量网络和4g网络有什么区别?潜在的投资机会是什么?

5g精品网络和最大的这样一个条件将会带来许多投资机会。我们沿着产业链梳理,觉得有几个重要的投资方向。

第一类是一些体积大、价格高的工业支持组件,如光模块和视频终端设备。

光模块是一种将光和电信号相互转换的装置。基站和基站之间的传输是通过光纤进行的,但是基站使用电力,所以在基站侧必须有光电转换模块。

为什么我们说第一类投资机会是在光学模块,因为它非常灵活。基站需要至少6个或更多光学模块。我们看到基站的数量正在增加。

然后,因为5g比4g更快并且具有更低的延迟,所以对光学模块的速度要求也会更高。产品升级将导致光模块数量和价格的上升。

还有一个射频滤波器,非常类似于光学模块的逻辑。

由于5g手机比4g手机有更多的通信信道,这导致了滤波器和视频设备的增加。此外,由于内置设备的增加和手机尺寸的不变,有必要升级一些过滤产品。例如,我们现在有陶瓷介质过滤器。这就是我们的意思,当数量增加时,价格也会增加。

这是我们可以看到的未来价格将一起上涨的两个行业。

第二类投资方向出现在5g工程建设行业。

目前,通信行业正处于4g的结束和5g的开始阶段,许多与网络建设相关的项目正在逐步增加。相关的建设、运营和维护产业链将发生相对明显的变化。

最后一种投资方向是我们提到的5g应用,包括ar\vr、汽车联网等。,这些都是一些需要关注的领域。包括一个我们想提到的叫做云服务的特殊部分。

云化是5g未来发展的焦点。5g服务未来将从c到b。从b到b,它需要大量的云来服务。因此,这些与云相关的子行业也是未来投资的重点。

展望第四季度,5g将被广泛使用。未来会出现什么更强的催化剂?

未来主要有三种催化剂:

1.5g网络订单的登陆包括移动、联通、电信等竞价。

首先,我想向您简要介绍一下中美两国在5g领域投资的不同变化。

5g网络有两种组网模式,一种叫做非独立组网nsa,另一种叫做独立组网。

截至今年9月底,已宣布至少建造了3万个基站,并计划全年建造5万个基站。到9月底,北京五环路将实现初步覆盖。

那么从5g非独立网络和独立网络的切换过程来看,我们认为这是他购买的催化剂。未来,我们可以注意到中国移动、联通和电信将会有很多采购订单。

2 . 5g手机音量。

另一个是我们认为5g手机的普及,因为我们知道新事物的发展需要时间。

例如,一开始,我们了解到华为的mate20x售价为6199英镑,但仍然有点贵。

然而,我们也了解到,许多运营商以及工业和信息化部要求明年推出100万部5克手机,也就是说,最迟在明年,我们将看到约100万部5克手机问世。

换句话说,未来每个人都可以花1000多元买5g手机,就像买4g手机一样。

那时,我认为人们对5g手机的理解可能会变得更加明显。5g手机的体积也将是未来非常重要的催化剂。

3.最后一个是5g应用的真实感受。

最后一个催化剂,5g手机,最终能真正普及到每个人的生活中,主要取决于两个因素,一是手机的稳定性,二是网络的稳定性。

我想在未来,随着基站建设的不断增加,然后手机越来越多,每个人都会对手机有更明显的感觉。

因为在中美贸易环境下,每个人对5g的信心仍然非常重要。

03

5g设备产业链

还有哪些新变化值得关注?

从今年第四季度到明年,5g设备采购的哪些目标可能超出预期?

5g设备的采购主要包括三个方面:

一个是无线端的基站和无线端的基站。

换句话说,核心网的传输设备;

最后一个与云有关。

例如,运营商将购买一些服务器和交换机,所以我们认为这些基站、传输网络、服务器和交换机将在未来的订单中得到反映。

最近,我还听到一些消息,运营商可能会直接购买5g设备的一些组件。这会给5g设备的供应链带来什么变化?

是的,我们还突出了上面的光学模块。光模块是一个非常灵活的子行业,体积大,价格高。作为基站或传输设备的支持组件,目前由中兴华为集中采购后整合,出售给移动、联通、电信等运营商。

未来,这种光模块的购买量将非常大,对其质量要求也将非常高。

不久前,中国移动研究院在一次会议上提出,光模块应该单独取出,直接从光模块制造商处购买。但是我们认为这次行动可能不会这么快。

为什么我们说光模块是一个非常重要的支撑设备,因为它有一个非常重要的安装和测试环节。

即使操作者直接购买光模块,在测试和安装过程中仍然需要花费大量的人力和物力。

因此,我们相信运营商直接购买光模块的方式将在未来出现,但这仍是一个渐进的过程。

例如,它可以直接购买光模块制造商。中国电信已经在4g时代尝试过了。

直接采购对上游供应链制造商有什么影响?

这种影响实际上非常大。

首先,让我们考虑一下。过去,只有华为、中兴、爱立信和外国诺基亚是光模块制造商的下游客户。现在,如果中国移动开始购买光模块,有两种类型的客户,主要设备制造商和客户运营商。

我认为光模块制造商很有可能根据运营商的需求在产品质量和设计上做出一些新的改变。

另一方面,运营商应该自行采购的最重要原因之一是控制采购成本。在这个过程中,一些低价制造商可能会中标。从这个角度来看,它不一定对一些最初的高价制造商有好处。

因此,我们认为未来高质量、低价格的光模块制造商将从这一过程中获益更多。

关于射频采购,不同设计方案中的64个通道、32个通道或16个通道之间的成本差异是什么?

刚才我们还提到5g主流产品中射频滤波器主要有四个通道:8、16、32和64。

5g比4g快得多的一个最重要的原因是它有更多的频道。它相当于我们的路。最初的4g只有8个频道。现在5g有64个频道和32个频道。

据我们所知,5g初期的建设区域都在市区,未来业务量相对集中,主要是64个渠道。

通道32将用于边缘较小的城市地区。16频道和8频道主要用于农村和郊区。

为了降低投资成本,运营商可能会在不同地区的渠道数量上做出妥协。

据我们所知,64个频道的价格大约是8个频道的3倍,32个频道的价格大约是8个频道的2.5倍。

从产业链来看,华为和中兴目前推出64个渠道和32个渠道,爱立信和诺基亚主要使用8个渠道、16个渠道和64个渠道。

从目前购买中国移动来看,第一阶段主要是购买64个频道,因为一些重点城市地区需要先覆盖。

*以上内容整理了证券研究报告《加速5g,汇聚全球力量,中国5g信心满满》和《5g业务持续推进,国内主要设备蓬勃发展,面向世界》。

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